SpaceX IPO

SEC の記録によると、SpaceX は 2026 年 3 月 30 日、上場の準備書類（ドラフト）を非公開で提出しました。米国では、正式な公開の前に SEC と内容をやりとりできる仕組みです。

5 月 20 日に公開の届出書（S-1）を提出しました。この時点では価格や株数は空欄でした。6 月 3 日の修正版で、1 株 135 ドルという固定の価格と、売り出す株数（5 億 5,555 万株あまり）が示されました。報道によると、ふつうは「○ドル〜○ドル」という幅で需要を探りますが、SpaceX は最初から一つの価格で募集しました。

SEC が 6 月 11 日に届出を有効と認め、価格が確定。12 日にナスダック（とナスダック・テキサス）で取引が始まりました。上場の手続きは 15 日に完了し、それまでの優先株は普通株に切り替わりました。

上場の前、5 月 4 日には 1 株を 5 株に分ける株式分割も行っています。

最終の目論見書によると、基本の売り出しは 5 億 5,555 万株あまりで、総額は約 750 億ドル。追加で売り出せる枠（約 8,333 万株）もすべて使われ、合計 6 億 3,890 万株を売り、手数料などを引いた手取りは約 856.8 億ドルになりました。報道は、サウジアラムコの約 249 億ドルを大きく上回る「史上最大の上場」と伝えています。

公開価格 135 ドルで計算した会社全体の価値（時価総額）は、約 1.77 兆ドルと報じられました。

調達したお金の使い道として、目論見書は AI の計算基盤、打ち上げの設備と機体、衛星網の拡大、一般的な会社の用途を挙げています。使い方は経営陣に広く任されているとしています。

引受には 21 の証券会社が名を連ね、主幹事は Goldman Sachs でした。日本のみずほも含まれています。日本経済新聞によると、日本の個人投資家もみずほ・楽天・SBI 証券を通じて申し込むことができ、NISA の成長投資枠も使えました。

SpaceX の株には、1 株 1 票の「クラス A」と、1 株 10 票の「クラス B」があります。一般の投資家が買えるのはクラス A です。目論見書によると、上場後のマスク氏の議決権は約 82.4%で、取締役の過半数はクラス B の株主が選びます。

このため SpaceX は、ナスダックの規則でいう「支配株主のいる会社」にあたり、取締役会の独立性などに関する一部のルールの適用を受けない予定だとしています。会社の登記はテキサス州です。

上場時の取締役は、マスク氏（CEO・CTO・会長）、社長のグウィン・ショットウェル氏のほか、初期からの投資家らで構成されました。6 月 16 日には、ベンチャーキャピタル Sequoia のロエロフ・ボタ氏が独立取締役に加わりました。

株をすぐに売れないようにする「ロックアップ」も決められました。マスク氏は 366 日間（2027 年 6 月 12 日まで）すべての株を売れません。そのほかの株は、最初の決算発表の後から段階的に売れるようになり、上場から 180 日目（2026 年 12 月 8 日）に最後の制限が外れます。

目論見書によると、売上は 2023 年の約 104 億ドルから、2024 年は約 140 億ドル、2025 年は約 187 億ドルに伸びました。最終損益は 2023 年が約 46 億ドルの赤字、2024 年が約 7.9 億ドルの黒字、2025 年が約 49 億ドルの赤字です。

事業別に見ると、2025 年の通信（Starlink）は売上約 114 億ドル、営業利益約 44 億ドルの稼ぎ頭です。宇宙（打ち上げ）は売上約 41 億ドルで、Starship の開発費などで約 6.6 億ドルの営業赤字。AI は売上約 32 億ドルに対して約 64 億ドルの営業赤字でした。

これらの数字には、2026 年 2 月に買収した xAI（と X）の過去の数字もさかのぼって含まれています。どちらもマスク氏が支配する会社どうしの統合として会計処理されたためです。

設備投資は 2023 年の約 44 億ドルから、2025 年は約 207 億ドルへと大きく増えています。2026 年 3 月末の Starlink の加入者は約 1,030 万、使われている衛星は約 9,600 機でした。

報道によると、初日の株価は 150 ドルで始まり、終値は約 161 ドルと公開価格を 19%上回りました。7 月 7 日には、大型の新規上場を早く組み入れる新しいルールで、主要な株価指数ナスダック 100 に採用されました。一方、S&P 500 には同様の早期採用の仕組みがなく、対象になっていないと報じられています。

6 月下旬には、総額 250 億ドルの社債を 5 回に分けて発行し、上場前に借りていたつなぎ融資の返済に充てるとしました。8 月 14 日には、AI のプログラミング支援ツール Cursor の買収を完了し、対価として約 3 億 8,929 万株を渡しています。

8 月 4 日に初めての四半期決算（4〜6 月）を発表しました。売上は前年の約 2 倍の約 78 億ドル、最終損益は約 5.4 億ドルの赤字でした。AI の売上は約 26 億ドルと大きく伸びた一方、設備投資は 3 か月で約 184 億ドル、うち AI が約 158 億ドルを占めました。報道によると、AI への巨額の投資が嫌われ、決算後に株価は公開価格を下回りました。

同じ決算で、Starlink の加入者は 1,200 万に倍増し、Starlink Mobile ではソフトバンクや NTT ドコモとの提携も発表されました。

目論見書のリスク要因には、Starship の開発が遅れたり、期待どおりの規模に届かなかったりする可能性が挙げられています。打ち上げの費用を下げ、宇宙データセンターや月の事業を実現する計画は、Starship が前提だからです。

マスク氏への依存も明記されています。マスク氏は SpaceX だけに時間を使っているわけではなく、Tesla などマスク氏の関わる会社との利益相反が起こりうるとしています。

AI については、Grok が出す内容への責任や規制、計算基盤への巨額の投資が回収できない可能性などが挙げられています。4〜6 月期の 10-Q では、AI の計算基盤の売上が少数の顧客に集中し、契約の多くは立ち上げ後に 90 日前の通知で解約できると書かれています。

そのほか、米国政府の契約への依存、固定価格の契約で費用が膨らむリスク、FAA の許可や輸出規制、赤字が続いてきたことなども挙げられています。