ビジネスモデル

SEC に提出された S-1 によると、2025年の売上高は約186.7億ドルでした。内訳は、Starlink を中心とする Connectivity（通信）が約113.9億ドル、打ち上げなどの Space（宇宙）が約40.9億ドル、AI が約32.0億ドルです。いずれも2026年2月に買収した xAI を含む連結ベースの数字です。

Space セグメントは、Falcon 9 と Falcon Heavy で企業や政府の人工衛星を運ぶ「打ち上げサービス」と、NASA などの計画に向けて宇宙船や打ち上げを開発・提供する「打ち上げと開発」から成ります。後者には、ISS への物資輸送や有人輸送、Starship を使う月着陸船（HLS）などの契約が含まれます。

国防分野でも大きな役割を持ちます。S-1 では、2025年に米国の国家安全保障向け打ち上げ（NSSL）の中・大型ミッション12回のうち11回を担当したとしています。政府向けの衛星網「Starshield」も手がけています。

最大の収入源である Starlink は、個人向けの月額料金とアンテナなどの機器代、そして企業・政府向けのサービスで収入を得ています。S-1 によると、2026年3月末時点の Starlink 加入者は約1,030万で、1年前の約500万から倍増しました。

これらを支えるのが再使用によるコスト構造です。Falcon 9 の第1段を回収して繰り返し使うことで、1回の打ち上げで機体をまるごと失う従来の方式より費用を抑えられます。S-1 では、2025年の Falcon 9 の打ち上げ165回のうち157回が再使用ブースターだったとしています。

打ち上げと通信が互いを支え合う構造が特徴です。SpaceX は Starlink の衛星を自社のロケットで大量に打ち上げ、その通信サービスの収入を次の機体開発に回しています。S-1 では、Connectivity セグメントは2025年に約44.2億ドルの営業利益を出した一方、Space セグメントは Starship の開発費などで営業損失でした。

2025年の連結決算は純損失（最終赤字）でした。S-1 は、Starship の開発や AI のための計算基盤に大きな投資を続けていることを示しています。黒字の通信事業が、先行投資の大きい事業を支える形です。

編集部の見方では、AI 事業と「宇宙データセンター」構想が収益にどう結びつくかは、まだ見通せない段階だと考えられます。上場企業として四半期ごとに開示される数字で、事業の変化を確認していくことが重要です。

多くのロケット会社は打ち上げ料金が主な収入で、顧客の注文数に業績が左右されます。SpaceX は自社の Starlink 衛星が最大の「顧客」でもあり、打ち上げ需要の一部を自ら作り出しています。

衛星通信事業者の多くは、ロケットを他社から購入して衛星を打ち上げます。SpaceX は打ち上げを自社で行えるため、衛星の追加や更新を自分のペースで進めやすい立場にあります。